天风证券:给予蔚蓝锂芯买入评级,目标价位30.4元

来源:证券之星  发布时间:2022-04-18 13:23:19 

2022-04-18天风证券股份有限公司陈金海,孙潇雅对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《聚焦工具电池赛道,看产品高端化+下游延展》,本报告对蔚蓝锂芯给出买入评级,认为其目标价位为30.40元,当前股价为20.81元,预期上涨幅度为46.08%。

蔚蓝锂芯(002245)  锂电赛道具有强延展性,电动工具之外,电踏车、吸尘器、便携式储能等应用场景不断出现,行业空间打开。与此同时,电动工具电池的产品正在向大容量、高倍率迭代,国内龙头企业有望迎来加速替代。  工具锂电化率提升,电池行业延展性强  电动工具全2020年无绳化率接近50%,而新增市场户外动力设备(多数为园林工具)无绳化为锂电需求带来增量,无绳化率不到20%。从产品延展来看,小圆柱电池可延展至吸尘器、电踏车、便携式储能等赛道。我们预计2025年小型动力电池将达到82亿颗(电动工具50亿颗+吸尘器12.5亿颗+电踏车18亿颗),5年CAGR约21%。  技术迭代:大容量、高倍率成趋势,电池企业或拉开差距  国内企业聚焦于2.0Ah产品,2.5Ah及以上产品有待突破,2.5Ah及以上大容量电池目前为日韩主导。电池产品仍在不断迭代,高性能电池难度提升,头部电池企业有望与其他企业拉开差距。  蔚蓝锂芯:专注于工具电池赛道,聚焦高端化产品  公司在2016年5月收购天鹏电源,聚焦消费类小动力电池领域,电动工具电池全球市占率从2017年6.5%提升至2020年8.8%,跻身国内一线。  大容量高倍率电池技术突破、与海外企业相比性能接近是市占率提升的原因:1)2019年30A高倍率电池取得进展,打破日韩垄断。2)从产品性能看,天鹏电源部分产品性能已优于海外产品。将三星、天鹏电源相同大小、容量的产品进行对比,天鹏电源产品有更高持续放电电流。  从客户结构看,公司进入TTI、博世、史丹利百得等工具企业高端产品。公司与博世签订长单,2022年开始供货2.5Ah产品,2021年也推出21700系列电池。大容量、高性能高端电池占比提升有望提升公司盈利水平。  从产品储备看,高能量、高倍率电池在研,已有部分21700大容量产品结案。除容量、倍率之外,快充、高安全性等产品持续迭代。2021年公司研发费用3.4亿,研发费用率5.1%,与同类企业比处于较高水平。  盈利预测与估值  蔚蓝短期看产能扩张、产品结构升级,长期看下游延展。预计21-23年末产能达到4、12.5、18亿颗,21-23年锂电池产量分别为3.9、7、12亿颗。产品结构方面,2.5ah产品、21700电池占比提升,单颗盈利能力有望提升。  与同类锂电企业相比,亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达2022年PE分别为30、31、22x,考虑2022-2024年蔚蓝锂芯归母净利10.5、16、19.3亿元,年均复合增速36%,以及同类型公司估值水平,给予2022年PE30x,对应股价30.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。  风险提示:海外疫情加重、电池价格上涨不及预期、大容量电池国产替代不及预期、电动工具销量下滑、行业竞争加剧、商誉减值。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安石岩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.44%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.58亿,根据现价换算的预测PE为20.36。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为30.85。证券之星估值分析工具显示,蔚蓝锂芯(002245)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

关键词: 目标价位 天风证券

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