国金证券：给予移远通信买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-18 07:47:54

2022-04-18国金证券股份有限公司罗露对移远通信进行研究并发布了研究报告《营收净利同步高增，模组龙头规模效应显现》，本报告对移远通信给出买入评级，当前股价为145.05元。

移远通信(603236)　　业绩简评　　2022年4月15日，公司发布2021年报，报告期内实现营收112.62亿元，同比增长84.45%，归母净利润3.58亿元，同比增长89.43%，扣非归母净利润3.35亿元，同比增长97.18%，业绩略超预期。　　经营分析　　营收净利同步高增，毛利率有望回升。公司自18年以来增收不增利的剪刀差彻底消失，报告期内营收和净利增速同步高增。受上游原材料价格波动等因素影响，公司21年毛利率同比下行2.67PP，我们认为随着原材料短缺问题缓解叠加公司高毛利产品占比提升，未来毛利率有望回升。报告期内公司运营效率提升，销售/管理/研发费用率分别同降0.04PP/0.65PP/2.49PP，归母净利润同增89.42%，净利率提升0.08PP，逆转自18年以来持续下行趋势，前期投入充足龙头规模效应显现。　　持续丰富产品组合，优化供应链扩张产能。模组产品方面：公司推出多款5G模组于9月陆续进入工程样片阶段，并支持全球1000余家行业客户进行5G终端产品的开发与商用，车载方面推出LTE-A、5G、WiFi6、安卓智能模组、GNSS等多款车规级模组，AIoT方面推出一系列支持AI算法的模组产品等。除现有模组产品外，公司积极布局天线、QuecCloud物联网云平台、智慧城市数字集成化等新业务，持续丰富产品业务组合。通过不断优化供应链管理，公司积极有效备货，保证客户供应，在21年原材料短缺情况下，仍能保持80%+营收增长。产能方面，公司现有合肥智能制造中心10条产线及2条研发试产线，年产可达4500万片，常州智能制造中心已完成15条产线架设，预计2022年新增5条产线，满产后可达9000万片/年。　　全球模组龙头，规模效应持续显现。根据Counterpoint数据，21Q4全球蜂窝模块市场收入同增58%，移远市占率26.6%，全球第一。根据IoTAnalytics预测，未来5年物联网市场规模将以22.0%的复合年增长率增长至5250亿美元。我们看好公司龙头地位，未来三年利润增速有望超过50%。　　盈利调整和投资建议　　参考公司最新业绩，原材料对毛利率下行等因素影响，我们调整盈利预测。预计公司2022-2024年营收分别为160.51亿元/227.07亿元/318.53亿元，归母净利润分别为7.02亿元（-11%）/11.35亿元（-17.63%）/18.26亿元，维持“买入”评级。　　风险提示　　5G推进不达预期；海外市场拓展不达预期；毛利率下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券陈宁玉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.46亿，根据现价换算的预测PE为38.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为221.52。证券之星估值分析工具显示，移远通信（603236）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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