信达证券：给予科博达增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-13 07:53:58

2022-04-12信达证券股份有限公司蒋颖对科博达进行研究并发布了研究报告《股权激励绑定核心人才，车载控制器龙头长期成长可期》，本报告对科博达给出增持评级，当前股价为43.65元。

科博达(603786)　　事件：2022年4月12日，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟向463名激励对象一次性授予限制性股票400万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额40010万股的1.00%，授予价格为24.60元/股。　　点评：　　股权激励绑定核心人才，夯实公司长期发展基础　　激励对象方面，本次激励计划的激励人员合计463名，包括2名高级管理人员，461名中层管理人员、技术骨干人员和业务骨干人员。本次激励计划覆盖范围广，核心人员激励到位。业绩目标方面，公司层面考核指标包括营收增长率和净利润增长率，22/23/24年营业收入增长率分别不低于15%/32%/52%，净利润增长率分别不低于10%/21%/33%；个人层面按照公司现行考核制度，解除限售比例分为五档，分别为100%/100%/100%/60%/0%。业绩考核目标增长稳健，凸显公司对未来发展的信心。　　摊销费用方面，激励计划授予的限制性股票预计需摊销的总费用为7080万元，其中2022-2025年分别摊销2753.33万元/2714万元/1298万元/314.67万元。　　通过本次激励计划，有助于进一步健全完善公司的激励约束机制，有效调动公司员工积极性，增强上下凝聚力，提升企业核心竞争力。　　设立英国子公司，助力公司业务拓展　　2022年4月11日，公司审议通过了《关于对外投资设立海外孙公司的议案》，公司全资子公司科博达德国管理拟使用自有资金5000英镑在英国设立全资子公司科博达英国有限公司（KebodaUKLTD）。科博达英国公司设立后，公司将以该公司为依托，推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目顺利开展，在积极开展销售配套服务的同时，争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点，以确保公司汽车电子业务的长期发展。本次子公司设立有利于公司更好地为海外客户提供服务，提升公司的国际竞争力和服务能力，完善公司业务布局和中长期战略发展规划。　　汽车照明控制器龙头，多元化深度布局车载产品，积极打造车载控制器龙头　　公司专注于汽车智能、节能产品领域，是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业，主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道，产品进入德国大众、奥迪、保时捷、通用、戴姆勒、法国标致雪铁龙等欧美高端客户的全球配套体系，同时公司还拥有全球领先的供应链资源，与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。　　从灯控向电机控制、底盘域控制器等延展，汽车电子多点开花，成长曲线清晰　　公司作为车灯照明控制系统的龙头，已完成对灯控系统的全产品类型覆盖，包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器，在域控制器发展背景下，车灯控制器仍将持续增长，同时随着智能座舱的发展和客户个性化需求，氛围灯逐渐向中低端车型和新能源车型中普及，氛围灯控制器有望打开新空间；电机控制系统中多款产品受益于国六政策，AGS项目在2021年前三季度实现大幅增长；在底盘域控制器方面，目前已获比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点；USB等汽车电子业务同样呈现出良好发展势头。　　新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。　　自2003年公司与上汽大众开展合作以来，已成功融入大众集团的全球配套体系，产品涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型；同时不断积极拓展新客户，如宝马、理想、雷诺、福特、东风日产、英菲尼迪、红旗、一汽、比亚迪等，2021年公司顺利通过丰田潜在供应商体系审核，为未来进入丰田全球供应商体系奠定了基础。公司持续加大新产品、新技术研发投入，公司国六排放、USB等一些重要新业务呈现出良好发展势头，并积极向底盘控制系统、热管理系统等相关新产品领域扩展，为长期成长打下坚实基础。　　盈利预测与投资评级　　公司作为车载控制器龙头，在稳步发展现有业务的同时，加快新业务布局和新客户拓展，其中氛围灯业务、国六排放、AGS、USB等业务发展势头良好，有望成为公司新增长曲线。预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.09亿元、7.16亿元、9.51亿元，当前收盘价对应PE分别为42.75倍、24.40倍、18.36倍，维持“增持”评级。　　风险因素　　新客户新业务拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；新冠疫情反复蔓延风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券于特研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.46%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.29亿，根据现价换算的预测PE为27.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为71.38。证券之星估值分析工具显示，科博达（603786）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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