2022-04-13华鑫证券有限责任公司孙山山对洽洽食品进行研究并发布了研究报告《2021年顺利收官,第二增长曲线可期》,本报告对洽洽食品给出买入评级,当前股价为57.89元。
洽洽食品(002557) 2021年顺利收官, 提价红利初显 2021年营收59.85亿元( 同增13.15%),归母净利润9.29亿元( 同增15.35%),扣非净利润7.99亿元( 同增15.95%)。与此前业绩快报基本一致。 其中2021Q4营收21.03亿元( 同增28.33%),归母净利润3.34亿元( 同增21.46%)。毛利率2021年31.95%( 同增0.06pct),其中2021Q4为33.43%( 同增5.23pct) ,系公司去年10月中下旬对葵花子等产品提价所致;净利率2021年15.53%( 同增0.31pct),其中2021Q4为15.9%( 同减0.9pct) ,系四季度加大费用投放所致。 2021年末合同负债为2.14亿元,环比增加1.15亿元。 2021年经营活动现金流净额13.45亿元(同增125%),其中销售商品、提供劳务收到现金65.44亿元(同增11%)。 2021年投资收益0.34亿元,占利润总额3%,系银行理财收益所致。 小黄袋成10亿大单品, 全年量价齐升 分产品来看, 2021年葵花籽营收39.43亿元,同增5.9%,占比65.9%;坚果类13.66亿元,同增44%,占比23%(同增5pct)。 小黄袋每日坚果全年销售额近10亿元,小蓝袋益生菌产品全年销售额超1亿元,每日坚果燕麦片全年销售额超过1亿元。其他类营收6.75亿元,同增10%,占比11%。 分区域来看, 2021年南方区营收19.35亿元,同增3.6%,占比32%;北方区12.13亿元,同增22%,占比20%;东方区16.12亿元,同增19%,占比27%;电商5.7亿元,同增11%,占比10%;海外5.18亿元,同增10%,占比9%。 分渠道来看, 2021年直营9.2亿元,同增6%,占比15%;经销及其他渠道50.65亿元,同增14%,占比85%。 截至2021年底,公司有1000多个经销商,其中国内有980多个经销商客户、国外有50多个经销商客户。公司目前在合肥、哈尔滨、包头、阜阳、重庆、长沙、滁州以及泰国等10地均设立生产基地。 公司积极推进渠道精耕战略,渠道数字化平台掌控终端网点数量近12万家,赋能优质经销商,培养事业合伙人,精耕市场铺货率、门店跃活率以及月人均产出逐渐提升量价角度, 2021年销量22.34万吨,同增9.5%; 对应价格为2.68万元/吨,同增3.5%。 强化消费者心智, 产品和渠道双管齐下 品牌端:公司继续强化坚果和瓜子营养健康的宣传和普及工作,定位坚果为日常营养必需品,加大洽洽“质造”的优势宣传,打造坚果专家的品牌认知。 产品端: 总部、事业部和业务单元( BU)继续围绕战略目标和经营计划, 聚焦坚果休闲食品,聚焦主航道品类,遵循“数一数二”的原则,占据市场领导地位;打造“葵珍”葵花籽高端第一品牌,抢占市场份额;打造经典红袋和蓝袋系列新产品,不断进行风味化延伸,推出藤椒瓜子、海瓜子、陈皮瓜子等新风味,强化国葵产品核心竞争力。 渠道端:公司加速推进渠道精耕,线上渠道、新渠道等同步拓展,实现全渠道发展。选择差异化的产品、差异化的营销方案促进弱势市场提升、县乡渠道渗透,抢占市场份额;匹配新场景,坚持渠道创新,强化推进TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道,实现创新突破。 盈利预测 我们看好公司组织架构调整后的效率提升及新品、渠道双管齐 下 公 司 业 绩 进 一 步 释 放 , 预 计 2022-2024 年 EPS 为2.15/2.48/2.84元,当前股价对应PE分别为26/23/20倍, 维持“ 推荐” 投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、 疫情拖累消费、 瓜子增速不及预期、 坚果增速不及预期、 旺季销售不及预期、 内部改革不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券符蓉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.96%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.64亿,根据现价换算的预测PE为25.17。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级21家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为66.95。证券之星估值分析工具显示,洽洽食品(002557)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)