中银证券：给予启明星辰买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-11 14:42:57

2022-04-11中银国际证券股份有限公司杨思睿对启明星辰进行研究并发布了研究报告《新安全产品开始承托成长性》，本报告对启明星辰给出买入评级，当前股价为19.4元。

启明星辰(002439)　　公司发布2021年年报，实现营收43.9亿元（+20.3%）、归母净利润8.6亿元（+7.2%）、扣非净利润7.6亿元（+8.7%）。业绩符合预期，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　业绩符合预期，处于投入高峰期。业绩符合预告范围；Q4实现营收22.9亿元（+3.9%）、归母净利润8.8亿元（+19.2%），收入端预计受当季疫情使得增速略有放缓。安全产品和服务分别收入29.3亿元（+15%）和14.3亿元（+31%），毛利率分别同增3.0pct（至65.9%）和持平，反映公司产业链地位和项目管理水平保持良好。研发、销售费用分别达8.5亿元（+31.5%）、11.0亿元（+38.5%），员工数增加1200余人（+22.4%），均高于营收增速，体现公司目前处于新产品投入阶段，与其他行业龙头相似。　　新业务快速增长，将接棒成为新驱动力。2021年数据安全2.0和3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全等新业务板块合计收入15.5亿元（+48%）。EDR、全流量检测、欺骗防御、信创产品等新赛道产品营收同增超300%。通过在60多个地市部署“市长计划”营销战略，使东北、华东等新兴区域营收分别增长230%和41%。参考公司发展战略和下游景气度，预计2022年新安全产品仍将保持显着高增。　　继续突出安全运营中心战略。公司领先行业发展安全运营中心业务，截至2021年底累计建设119个面向不同安全问题的运营中心。运营中心具备业务支撑和区域营销枢纽职能，未来配合渠道下沉战略，能有效增强业务渗透率，保障业绩可持续增长。　　估值　　预计2022~2024年净利润预测为10.4亿元、13.4亿元和16.8亿元，EPS为1.12元、1.43元和1.80元（小幅下修4~6%），对应PE为18X、14X和11X。触底的估值与公司稳健基础和成长性相比欠缺合理性，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　政府投入不及预期；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司钱凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.44亿，根据现价换算的预测PE为17.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为35.49。证券之星估值分析工具显示，启明星辰（002439）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：启明星辰中银证券