浙商证券：给予利元亨买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-11 08:16:38

2022-04-11浙商证券股份有限公司王华君,张杨对利元亨进行研究并发布了研究报告《利元亨点评报告：业绩符合预期，品类延伸、客户拓展、订单大幅增长》，本报告对利元亨给出买入评级，当前股价为170.52元。

利元亨(688499)　　事件：　　发布2021年年报：2021年实现营业收入23亿元，同比增长63%；归母净利润2.1亿元，同比增长51%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长64%。　　2021年业绩符合预期：产品品类延伸，客户群进一步深化、扩大　　1）2021年，公司除电芯检测环节，积极拓展电芯装配、组装、制造、物流环节市场，产品品类由化成分容设备进一步向焊接专机、卷绕/叠片机等设备延伸，销售收入实现大幅增长。　　2）在客户方面，公司维持与新能源科技（ATL）、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等长期稳定合作，相继与比亚迪签订《优选供应商合作协议》、与蜂巢能源签订《战略合作框架协议书》；继续深化与赣锋锂业、中化国际、豪鹏国际等客户的业务合作；新开拓厦门海辰、远景、威卡威等客户群体，设备从动力锂电领域延伸至储能、氢能、光伏领域。　　2021年新签设备订单金额达70亿元；拟发行9.5亿元转债用于扩产　　2021年期末公司合同负债13.6亿元，同比大幅增长110%。2021年公司获取的合同订单及中标通知合计为70.42亿元（含税）。据此前公告，2021年公司共获取动力锂电设备订单及中标通知金额达50亿元，占订单总金额比例超70%。公司计划投资11.5亿元用于扩张前中段专机及锂电设备整线产能，其中采用募集资金投入7亿元，项目建设期为2年，公司预计达产后年收入达27.58亿元。　　发布股权激励计划，公司预计未来三年净利润的复合增速有望达79%　　激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。假设每个解锁期的两个业绩解锁条件同时满足，则对应公司2021-2023年的收入分别为22/34/52亿元；对应2021-2023年的归母净利润分别为2.2/4.25/8.05亿元。　　研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效　　1）2021年公司研发支出2.73亿元，同比增长66%，“锂电池激光焊接技术”被鉴定为“国际先进水平”。2）公司通过扩大厂房面积及招聘大幅提升交付能力。2021年公司不断新增租赁场地并新建装配车间投入使用，年底员工总数达6496人，同比增长42%。3）与北美、德国、韩国客户成功签署锂电设备订单，在上海成立分公司，与德国子公司互相响应。　　盈利预测及投资建议　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别为5.04/7.27/8.81亿元，复合增速61%，对应PE分别为30/21/17倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　新能源汽车销量不及预期；单一大客户收入占比较高的风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为327.05。证券之星估值分析工具显示，利元亨（688499）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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