开源证券：给予斯达半导买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-09 13:26:37

2022-04-09开源证券股份有限公司刘翔,盛晓君对斯达半导进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2021年业绩高增长，车规IGBT模块进展超预期》，本报告对斯达半导给出买入评级，当前股价为347.7元。

斯达半导(603290)　　公司 2021 年业绩高增长，维持“买入”评级　　公司发布年报， 2021 年实现营收 17.07 亿元，同比增长 77.22%；实现归母净利润 3.98 亿元，同比增长 120.54%。其中 2021Q4 单季度，公司实现归母净利润 1.32亿元，环比提升 18.14%；受益行业高景气，公司 IGBT 模块供不应求， 2021Q4实现毛利率 40.81%，环比 2021Q3 提升 4.97 个 pct。公司积极进行研发投入和市场推广，新能源汽车市场销售占比持续提升， 2022 年光伏市场放量可期。我们上调 2022-2023 年盈利预测，并新增 2024 年预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润为 6.49/9.20/12.77 亿元（2022-2023 年原值为 5.91/8.32 亿元），对应 EPS为 3.80/5.39/7.48 元，当前股价对应 PE 为 91.4/64.5/46.5 倍，对公司维持“买入”评级。　　车规 IGBT 模块不断放量， A 级以上占比提升明显，产品开始出海　　2021 年，公司车规主驱 IGBT 模块合计配套超过 60 万辆新能源汽车，约为 2020年配套量的 3 倍，其中配套 A 级及以上车型配套超过 15 万辆，供应结构提升明显。同时公司在车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。 2021 年，公司生产的应用于主电机控制器的车规级 IGBT 模块开始大批量配套海外市场，预计 2022 年海外市场份额将会进一步提高。公司产品出海配套海外市场，代表了海外客户对国内产品的认可，未来公司有望持续掘金广阔的海外新能源汽车市场，前景可期。　　宽禁带功率器件持续推广，产品逐渐多元化　　2021 年公司在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车控制器、光伏行业推出的各类 SiC 模块得到进一步推广应用。在新能源汽车领域，公司新增多个使用全 SiCMOSFET 模块的 800V 系统主电机控制器项目定点，将对公司 2023 年-2029 年SiC 模块销售增长提供持续推动力。新能源汽车 800V 高压平台已成趋势，这对功率器件性能提出更高要求，亦将带动 SiC 器件在新能源汽车主驱、充电模块的应用。公司有望凭借车规 SiC 模块的先发布局充分受益，打造第二成长曲线。此外，公司产品逐渐走向多元化：车规级 SGT MOSFET 开始小批量供货、 IPM 模块在国内白电、工业变频器、伺服控制器等行业继续开拓，市场份额持续提高。　　风险提示：产能建设不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑；行业需求下滑。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为437.58。证券之星估值分析工具显示，斯达半导（603290）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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