华鑫证券：给予广电计量买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-05 12:21:05

2022-04-05华鑫证券有限责任公司范益民,丁祎对广电计量进行研究并发布了研究报告《扰动共振影响业绩表现，长期利润端有望修复》，本报告对广电计量给出买入评级，当前股价为18.41元。

广电计量(002967)　　事件　　公司 2021 年年报：营业收入 22.47 亿元，同比增长22.1%；归母净利润 1.82 亿元，同比下降 22.6%。　　投资要点　　业绩小幅增长，传统检测业务表现相对优异　　2021 年公司实现营业收入 22.47 亿元，同比+22.1%，归母净利润 1.82 亿元，同比-22.6%。其中计量业务实现营收5.04 亿元，同比+0.41%，主要系特殊行业订单采购模式发生变化所致；传统检测业务增长较快，可靠性与环境实验、电磁兼容业务分别实现营收 6.51/2.43 亿元，同比+20.3%/+33.1%；培育板块中食品检测/环保检测分别实现营收 1.59/1.73 亿元，同比+3.7%/+10.6%，主要受客户结构仍处于优化调整期影响。 2021 年公司毛利率 41.4%，同比-1.89pct，其中营业成本里直接人工费用同比增加 30.3%，折旧费用同比+73.1%。细分业务中电磁兼容检测业务盈利能力表现优异，毛利率 53.7%，同比+5.02pct，主要依托公司前期技术积累及前期实验室产能释放。 2021 年公司净利率8.57%，同比-4.64pct，其中管理费用同比+37.4%，一方面由于并表中安广源，剔除合并后管理费用同比增加 21.1%，略低于收入增速；另一方面，实验室及基地扩建未达到预计效益，折旧及摊销等固定成本增速较快对利润也产生一定影响，预计收入提升后费用率将有所下降。　　 “一站式”综合业务格局，内生外延谋协同发展　　内生方面，公司向“ 计量+检测+科研/咨询/认证“ 的综合化格局转变，计划通过增加大客户科研/咨询等高附加值服务比重提高客户粘性，持续优化业务结构，推进业务整体梯队式发展。在传统业务领域，凭借技术优势及实验室布局，公司有望充分把握特殊行业、汽车行业机遇，持续突破高端大客户，叠加公司创新业务模式，大力拓展中小客户，有助于进一步提升市场影响力，保持业绩增长势头；在培育业务领域，随着客户结构的优化调整，企业客户占比增加有望贡献业绩增量。外延方面， 2021 年公司收购江西福康，快速获取资源，填补原有业务板块的短板，进一步拓展业务布局。　　技改及定增逐步推进，盈利能力有望修复　　2021 年公司定增募集资金 15 亿元用于区域计量检测实验室建设项目、广电计量华东检测基地项目和补充流动资金，持续推进全国实验室产能布局， 2022 年公司计划投入 3.02 亿元技改资金，巩固技术能力同时推进实验室基地建设。预计公司随着实验室产能释放，规模效应将逐步得到体现，期间费用率有望下降，利润端得到修复。　　盈利预测　　预计公司 2022-2024 年收入分别为 28.4 亿元、 36.0 亿元、45.0 亿元；归母净利润分别为 2.73 亿元、 3.57 亿元、 4.72亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 39、 30、 22 倍。给予“推荐” 评级。　　风险提示　　公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；政策和行业标准变动风险；市场竞争加剧的风险；骨干员工流失的风险；业务规模迅速扩大导致的管理风险；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王锐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.87%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.61亿，根据现价换算的预测PE为21.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.21。证券之星估值分析工具显示，广电计量（002967）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：华鑫证券