中泰证券:给予西部超导增持评级

来源:证券之星  发布时间:2022-03-28 10:46:57 

2022-03-28中泰证券股份有限公司张帆,陈鼎如对西部超导进行研究并发布了研究报告《航空钛合金核心供应商,高温合金业务蓄势待发》,本报告对西部超导给出增持评级,当前股价为82.62元。

西部超导(688122)  报告摘要  国产高端合金领军者,业绩持续稳健增长。 公司前身超导有限成立于 2003 年, 2012年完成股份制改革,2019 年登陆科创板。公司是国内高端钛合金棒材、丝材、锻坯的主要供应商,是目前国内唯一低温超导线材制造商,是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。近年国内高端合金市场需求旺盛,叠加公司产品结构持续优化、规模效应逐步显现,业绩呈现持续稳健增长。2020 年实现收入 21.13 亿元,同比增长 46.10%,实现归母净利润 3.71 亿元,同比增长134.31%,综合毛利率为 37.91%。 2016-2020 年营收 CAGR 为 21.24%, 2016-2020年归母净利润 CAGR 达 23.61%。  聚焦航空钛合金,受益军机放量和国产民机批产。2020 年国内航空航天用钛材销量占比仅 18.4%,远低于 50%的国际水平。随着国内先进军机加速放量和国产大飞机批产, 航空用钛材需求有望持续高增长, 我们测算, 2021-2030 年我国军机钛材需求有望超过 12 万吨,2021-2040 年我国民机钛材需求有望超过 16 万吨。公司是国内军用航空钛合金核心供应商,近年产能利用率和产销率均维持高位,随着定增项目达产,产能瓶颈有望突破,钛合金业绩将进一步增厚。  低温超导技术全球领先,有望受益于 MRI、MCZ 等需求放量。MRI 方面,2018 年日本/美国每百万人 MRI 保有量分别为 55.2/40.4 台,同期中国每百万人 MRI 保有量仅 9.7 台。随着国民生活水平提升、人口老龄化加速,我国临床检查需求旺盛,在国家政策的大力支持下,MRI 市场需求有望加速放量。我们测算,2025 年国内MRI 用超导线材需求量预计将达 4084 吨。MCZ 方面,国内半导体设备市场规模和技术水平持续提升,叠加硅片大尺寸趋势, MCZ 用超导磁体需求有望加速放量。公司超导技术及产业布局全球领先,近年加大 MRI 用超导线材产能建设,MCZ 磁体已实现稳定交付,随着国内下游需求释放,超导线材业绩有望持续高增长。  切入高温合金市场,开辟第二增长曲线。受益于先进航发、燃气轮机等领域的发展,近年国内高温合金市场需求快速增长,2022 年预计达 390 亿元。高温合金是航空发动机热端部件的主要材料,在现代航空发动机中,高温合金用量占发动机总重量的 40%-60%。我们测算,未来十年我国军用航发市场高温合金年均需求(采购+维护)有望达 240 亿元,未来二十年我国民用航发市场高温合金年均需求(采购+维护)有望达 208 亿元。公司是国内高温合金新锐,现已取得军、民用高温合金供应资质。高温合金和钛合金是军用航空制造两大主干材料,下游客户分布广泛,随着新建产能达产和产品认证成功,高温合金将成为公司新的业绩增长点。  盈利预测及估值:我们预计公司 2021-2023 年收入分别为 29.35/39.82/51.31 元,由于规模效应及期间费用控制带来的利润率提升水平超预期, 叠加公司交付进度加快,我们上调公司归母净利润至 7.43/11.14/14.64 亿元(前值 7.06/8.24/11.44 亿元),对应 EPS 分别为 1.60/2.40/3.15 元, 对应 PE 分别为 52.84/35.25/26.82 倍。公司是国内高端钛合金行业领军企业,军品占比较高,同时近年加强高温合金产品布局,将受益于下游需求快速放量,给予公司 2022 年 40 倍 PE 估值,给予“增持”评级。  风险提示:军机列装进度不及预期;产能建设不及预期;毛利率提升不及预期;市场空间测算偏差风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券黎韬扬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.27%,其预测2021年度归属净利润为盈利5.21亿,根据现价换算的预测PE为69.98。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为106.46。证券之星估值分析工具显示,西部超导(688122)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

关键词:

天天速看:异动快报:ST澄星(600078)8月31日10

8月31日盘中消息,10点13分ST澄星(600078)封跌停板。目前价格15 09,下跌4 97%。其所属行业农化制品目前下跌。领涨股为利民股份。该股为磷化更多

2022-08-31 09:52:55

当前讯息:中国武夷董秘回复:公司召开此次会议不

中国武夷(000797)08月31日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。更多

2022-08-31 10:10:35

【天天报资讯】青岛食品董秘回复:公司非常关注Z

青岛食品(001219)08月31日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。更多

2022-08-31 09:13:50

谨防短期回撤!大盘震荡走势不改 反弹再现“一日

大盘震荡走势不改,反弹再现一日游。沪指周二小幅低开后短暂翻红,在接近20日均线遇阻回落,盘中一度击穿120日均线,尾盘跌幅有所收...更多

2022-08-31 08:42:57

腾讯今年累计回购股份122亿港元 日均回购额超3亿

连日来,腾讯正以前所未有的频次和力度回购股份。腾讯8月30日的公告称,公司于30日回购股份110万股,回购价格为315港元至323港元,共耗资约更多

2022-08-31 08:31:52

深圳今年IPO融资规模再创新高 前8月融资总额达90

A股IPO市场持续火爆,今年以来IPO融资规模再创历史新高。据同花顺数据统计,A股前8月股票融资总额达9021亿元,较去年同期增长6 19%;其中IPO更多

2022-08-31 08:21:13

当前时讯:纺织制造板块8月30日跌0.17%,兴业科技

8月30日纺织制造板块较上一交易日下跌0 17%,兴业科技领跌。当日上证指数报收于3227 22,下跌0 42%。深证成指报收于11970 79,下跌0 39%。纺织更多

2022-08-31 07:53:21

观速讯丨包装印刷板块8月30日涨0.22%,劲嘉股份领

8月30日包装印刷板块较上一交易日上涨0 22%,劲嘉股份领涨。当日上证指数报收于3227 22,下跌0 42%。深证成指报收于11970 79,下跌0 39%。包装更多

2022-08-31 07:55:54

世界热文:生物制品板块8月30日涨0.17%,百普赛斯

8月30日生物制品板块较上一交易日上涨0 17%,百普赛斯领涨。当日上证指数报收于3227 22,下跌0 42%。深证成指报收于11970 79,下跌0 39%。生物更多

2022-08-31 07:59:25

天天热文:燃气板块8月30日跌4.21%,德龙汇能领跌

8月30日燃气板块较上一交易日下跌4 21%,德龙汇能领跌。当日上证指数报收于3227 22,下跌0 42%。深证成指报收于11970 79,下跌0 39%。燃气板块更多

2022-08-31 07:57:18