2022-03-27开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤对三花智控进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:新能源热管理业务持续放量,产能扩张、技术升级赋能长期增长》,本报告对三花智控给出买入评级,当前股价为16.71元。
三花智控(002050) 2021 年收入恢复高增,看好新能源热管理业务长期增长,维持“买入”评级 2021 年公司实现营收 160.21 亿元(+32.30%),归母净利润 16.84 亿元(+15.18%)。2021Q4 实现营收 43.01 亿元(+22.30%),归母净利润 3.91 亿元(+5.67%)。 汽零业务驱动 2021 年营收高增,产能扩张下看好长期增长性, 此外看好原材料价格回落、规模效应驱动盈利修复。我们维持 2022-2023 年盈利预测不变,新增 2024年盈利预测,预计 2022-2024 年归母净利润 22.52/29.03/35.84 亿元,对应 EPS 为0.63/0.81/1.00 元,当前股价对应 PE 为 26.6/20.7/16.7 倍,维持“买入”评级。 汽零业务持续放量,制冷零部件业务维持稳健增长 分业务来看, 2021 年公司汽零业务、制冷零部件业务分别实现营收 48.02 亿元/112.18 亿元,同比分别+94.51%/+16.36%, 其中新能源热管理业务实现销售收入40.04 亿元。 分区域来看, 2021 年公司国内/国外市场分别实现营收 81.12 亿元/79.08 亿元,同比分别+38.33%/26.63%,国内市场维持较高增长主系新能源业务快速放量, 2021 年公司汽零业务国内/国外市场销量分别同比+48.71%/22.77%。 原材料扰动叠加会计准则变更致毛利率下降, 费用端规模效应逐步显现 受原材料价格上涨、会计准则变更影响, 2021 年毛利率 25.68%(-4.13pcts),剔除会计准则影响后毛利率同比-2.16pcts。费用方面, 2021 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.8%/5.47%/4.69%/0.53%,同比分别-2.18pcts/-0.84pcts/+0.41pcts/-0.54pcts,费用端规模效应逐步显现, 综合影响下净利率 10.51%(-1.56pcts)。 产能扩张提供增长驱动力,技术研发深筑核心竞争力 2021 年公司持续加码新能源零部件技改和新增产能项目, 伴随高效节能、商用制冷阀件项目稳步推进,预期汽零业务持续放量,制冷业务维持稳健增长。公司亦聚焦产品更新迭代和新品的开发, 巩固传统优势的同时有望获得新增长点。 风险提示: 空调阀市场竞争加剧;新能源销量不及预期;原材料价格上涨等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券王涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.63%,其预测2021年度归属净利润为盈利18.21亿,根据现价换算的预测PE为32.76。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级16家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为24.59。证券之星估值分析工具显示,三花智控(002050)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
关键词: 三花智控