中原证券:给予登海种业增持评级

来源:证券之星  发布时间:2022-03-25 08:20:17 

2022-03-25中原证券股份有限公司唐俊男,张蔓梓对登海种业进行研究并发布了研究报告《公司点评报告:下游需求旺盛,行业景气度提升》,本报告对登海种业给出增持评级,当前股价为22.45元。

登海种业(002041)  事件:公司发布了关于 2021 年度业绩快报的公告。  投资要点:  公司业绩符合预期,Q4 表现亮眼。根据初步核算结果,预计2021 年全年公司可实现营业总收入 1 1.01 亿元,较上年同期增长22.20%;营业利润 2.54 亿元,较上年同期增长 246.51%;利润总额 2.40 亿元,同比增长 247.01%;归母净利润 2.33 亿元,同比增长 128.33%;扣非后归母净利润为 1.84 亿元,同比增长292.94%。预计 2021 年度基本每股收益为 0.26 元,加权平均净资产收益率为 7.79%。受益于商品粮玉米价格上升,农民种粮积极性提高,2021 年公司主营业务玉米种子迎来量价齐升的阶段。2021Q4 公司业绩更是表现亮眼,在高基数下实现快速增长,预计可实现单季度营业收入 5.89 亿元,同比增长 25.18%;归母净利润 1.16 亿元,同比增长 166.18%。  玉米下游需求刚性,价格继续攀升。玉米作为我国的主要粮食作物,由于下游饲用需求扩大、国内库存减少,自 2020 年以来价格快速上涨。玉米价格在 2021 年下半年震荡盘整后,近期受到俄乌局势的催化再次迎来反弹。截至 2022 年 3 月 24 日,玉米现货均价为 2831.37 元/吨,2022 年内上涨了 97 元/吨。短期来看,生猪产能仍未到达峰值,饲用玉米的需求较为刚性,对玉米价格的走势形成一定支撑。预计 2022 年-2023 年国内生猪产能将逐步去化,饲用玉米需求将逐步减少,长期来看玉米价格上行空间有限。另一方面,我国已有部分企业获得转基因玉米的生物安全证书,为了实现我国种业科技自立自强,生物育种技术的应用是大势所趋,待生物育种技术在我国实现商业化以后,行业整体盈利水平有望得到进一步提升。  公司以玉米种子为主,小麦、水稻齐头并进。2020 年,中国种子协会以单年推广面积和累计推广面积为指标评选出 20 个“荣誉殿堂”玉米品种,登海种业的掖单 2 号、掖单 12 号、掖单 13 号、掖单 19 号、登海 605 五个玉米品种入选,是入选品种最多的单位。在 2021 年 10 月份举行的第二十九届中国北京种业大会上,公司选育的 8 个玉米自交系品种入选“全国杰出贡献玉米自交系”,占比高达 14.55%。公司玉米种子品种繁多,市占率稳定,竞争力较强。受益于粮食价格上涨,种业产业链景气度的提升,2021 年公司的小麦种子、水稻种子销量较上年同期都有所增加。在生物育种技术方面,公司与大北农在转基因玉米种子方面展开合作,有望借力把握生物育种技术商业化的发展机遇。  维持公司“增持”评级。公司主营业务迎来量价齐升的良好局面,考虑到 2021Q4 公司销售季需求旺盛,上调公司 2021-2023 年EPS 至 0.27/0.34/0.43 元/股(原预测公司 2021-2023 年 EPS 为0.22/0.23/0.25 元/股)。根据种业可比上市公司情况,给予公司2022 年 63X 市盈率的估值,考虑到行业景气度的提升和相关政策的预期,给予公司一定的估值溢价,维持公司“增持”评级。  风险提示:产品价格大幅波动的风险;我国生物育种技术商业化不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券程一胜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.43%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.41亿,根据现价换算的预测PE为140.31。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为25.79。证券之星估值分析工具显示,登海种业(002041)好公司评级为2.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

关键词: 中原证券 登海种业

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