国盛证券：给予立讯精密买入评级

2022-03-18国盛证券有限责任公司郑震湘,钟琳对立讯精密进行研究并发布了研究报告《2022Q1业绩超预期，中长期成长逻辑清晰》，本报告对立讯精密给出买入评级，当前股价为35.27元。

立讯精密(002475)　　2022Q1业绩超预期。立讯精密发布公告2021年实现营业总收入约1541.06亿元，比上年同期增长66.60%；实现归母东净利润约70.72亿元，比上年同期减少2.12%，主要受到立铠前期投入较大、上游缺芯、原材料成本上涨以及airpods出货量等不利因素的影响，但预计2022年将整体趋稳。公司预期2022Q1实现归母净利润16.9~17.5亿，同比增长25%-30%，公司充分把握市场机遇，在智能可穿戴、精密结构模组、系统封装、手机、光学显示模块等产品提升自己的盈利能力及扩大产品布局，促进业务的良性循环，不断进行垂直整合。　　可穿戴热度不减，与大客户合作紧密。可穿戴业务份额有望继续提升，手机组装布局及客户持续推进，长期依然向好。随着手表组装以及SIP等新品上量，预期今年份额在大客户持续提升，公司消费电子业务有望持续增长。手机组装以及结构件业务进展顺利，今年有望贡献明显净利润增量。公司始终专注于精密制造本业，为客户提供完整的综合解决方案。多年来的前瞻布局与深耕细作，实现了公司业绩的持续高速成长。公司坚持与大客户全面合作，将高度关注及参与大客户的其他重要产品线。　　通信和汽车长线业务屡获突破，孕育新兴增长动能。公司致力于将在消费电子领域积累的强大能力以及成功经验复刻到其他业务板块，形成相互促进的良性循环。公司多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。在通信及数据中心领域，公司深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品。　　达成战略合作，进军汽车Tierone厂商。与奇瑞新能源组建合资公司，进军Tierone。2022年2月11日，立讯精密与奇瑞新能源拟共同组建合资公司，以100.54亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权，专业从事新能源汽车的整车研发及制造，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口，致力于实现公司成为汽车零部件Tier1领导厂商的中长期目标。在汽车领域，公司专注于整车血管和神经系统的布局，随着新能源汽车持续放量，国内外客户逐渐导入，有望成为新的增长动力。　　尘埃落定，新设计不构成专利侵犯。美国337调查初步确认公司产品不构成专利侵犯。公司3月14号发布公告，显示美国安费诺集团于2020年12月对于公司关于公司导电塑胶技术与端子横排注塑成型技术涉嫌侵犯专利事项，于2022年3月由ITC初步裁决不构成对安费诺集团的权利侵犯。同时此公司的新设计方案及相关产品已陆续通过客户验证程序。　　盈利预测与估值建议：公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身的市场份额，通信、数据中心、工业及汽车电子也成为公司发展和业绩贡献新动力。我们预计2021E/2022E/2023E年实现营收1541.07/1957.16/2544.31亿元，同比增长66.6%/27.0%/30.0%，归母净利润70.72/100.11/136.82亿元，同比增长-2.1%/41.6%/36.7%，目前股价对应的PE为34.1/24.1//17.6x，维持“买入”评级。　　风险提示：经济形势变化、下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，摩根大通证券刘叶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.58%，其预测2021年度归属净利润为盈利95.09亿，根据现价换算的预测PE为26.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.23。证券之星估值分析工具显示，立讯精密（002475）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 立讯精密 国盛证券