2022-03-14西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨对双良节能进行研究并发布了研究报告《投建光伏组件项目，新能源产业生态优良》，本报告对双良节能给出买入评级，当前股价为13.11元。
双良节能(600481) 投资要点 事件：公司发布对外投资设立孙公司公告， 全资子公司双良节能投资将以现金方式出资 6 亿元，于包头设立双良新能科技有限公司（暂定名），投资建设年产 20GW 高效光伏组件项目。 继进军大尺寸硅片领域后，公司再次落子光伏主产业链环节，将业务向下游延伸至组件，完善光伏产业链战略布局。2021 年 3月公司公告投建两期共 40GW大尺寸硅片项目，同年首根大尺寸单晶硅棒成功出路，22 年一季度将实现一厂全面投产运行，整体投建进度高效。此次公司布局组件业务，在硅片业务的基础上向产业链下游延伸，进一步保障硅片产能消化（组件总产能为硅片产能1/2），同时形成良好的协同效应。 节能节水业务客户优质，组件业务终端客户资源优势显著。公司在传统节能节水业务中积累了众多电力客户资源，先后与国神公司、华能、甘肃电投、国电建投、国电电力等火电厂签订间冷系统 EPC总包、设备采购等合同，与电力央国企合作紧密。“双碳”目标下传统火电企业转型诉求强烈，两期风光大基地项目亦多以电力央国企为主导，后续发电企业建设光伏电站意愿积极。我们认为公司有望充分借助与电力客户的多年合作关系，继续在组件领域开展合作，共同推进组件业务不断优化完善，亦助力客户积极完成风光大基地项目建设。 借助硅片业务与客户，形成良好的新能源产业链生态体系。自公司布局硅片业务以来，已陆续与爱旭、通威、天合等电池/组件龙头企业签订三年硅片销售长单，公司硅片业务实力得以充分认证。凭借公司自身硅片业务和下游龙头客户优势，公司组件业务有望取得一定的成本优势。同时此番布局组件业务后，公司进一步推进产业链上下游合作，与还原炉客户和硅片客户合作将更加密切深入，打造自身健康良好的光伏产业链生态体系，公司新能源业务发展路径愈发清晰稳健。 盈利预测与投资建议：2022年硅片业绩逐步兑现，成为新增长曲线。预计公司未来三年归母净利润将保持 76.87%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：公司产能投建不及预期的风险；客户开拓不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家。证券之星估值分析工具显示，双良节能（600481）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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