2022-03-10信达证券股份有限公司李媛媛,汲肖飞对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，3.8节销售表现亮眼》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为180.5元。
珀莱雅(603605) 事件：公司发布2022年1-2月经营数据公告，2022年1-2月公司实现营业收入6.3亿元，同增30%左右；实现归母公司净利润0.6亿元，同比增长35%左右。公司销售势头向好，1-2月实现稳定增长。 点评： 高质量发展驱动业绩高增，公司成长动力强。一方面公司采用大单品战略，打造双抗精华、红宝石精华、羽感防晒等多款优质单品，并逐步实现从单品到产品系列的延展，研发优势助力公司产品矩阵逐渐完善。另一方面公司积极顺应渠道变革，在传统线上模式的基础上，率先入局抖音平台，先发优势强劲，构筑收入增长的核心驱动力。受益于公司大单品战略和抖音等新渠道的持续发力，品牌势能稳步提升，推动收入保持高速增长。此外公司积极布局新品牌彩棠，构筑第二成长曲线，多品牌战略稳步推进，长期增长前景可期。 线上直营优势持续强化，新兴渠道带来收入增量。化妆品行业国潮趋势持续，公司作为优质代表受到消费者认可。2022年3·8节活动期间公司各品牌线上持续发力，成功实现从天猫单平台到抖音等多新兴渠道的拓展，带动各品牌不断向上打开天花板。据官网发布数据，3·8节活动期间主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店GMV同增200%以上，抖音平台GMV同增100%以上，荣登天猫国货美妆、京东国货护肤排名TOP1；副品牌彩棠GMV同比去年增长400%以上，开卖40分钟突破去年同期全时段GMV。公司凭借在天猫、抖音等线上渠道的先发优势、差异化的商品策略以及高效自播等优势保持行业头部位置，进一步带动公司线上收入高增。 盈利预测与投资评级：我们看好公司主品牌升级、新兴渠道发力以及多品牌发展，维持公司2021-23年EPS预测为2.91/3.71/4.78元，目前股价对应22年45.07倍PE，未来化妆品国货龙头成长空间大，维持“买入”评级。 风险因素：品牌竞争加剧导致多品牌新渠道延展不达预期；线上流量成本上升影响利润率风险；行业景气度下行带来收入增长放缓风险。
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为211.7。证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
关键词： 信达证券
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