2022-03-10中泰证券股份有限公司范劲松对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《山西汾酒:增长速度与质量兼具,结构持续升级》,本报告对山西汾酒给出买入评级,当前股价为290.7元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为84.17%,对该股盈利预测较准的分析师团队为安信证券的苏铖。
山西汾酒(600809) 事件:山西汾酒公告,经初步核算,2022年1-2月,公司预计实现营业总收入74亿元以上,同比增长35%以上;预计实现归属于上市公司股东的净利润27亿元以上,同比增速超过50%以上。公告同时指出,增幅原因系青花系列等中高端产品实现大幅增长。 全国化拓展顺利,增长质量高。渠道调研显示全国化拓展顺利,21Q3省外占比已超过60%。22年元春期间,在华东、华南持续受疫情影响的大环境下,公司仍然实现超市场预期的增长,可见增长弹性具备韧性,全年增长目标有望超预期完成。从增长质量看,各地经销商和终端均反馈库存较低,动销强劲,湖南高桥市场的批价与全国批价差别不大,也佐证公司21年下半年渠道管控效果良好。 结构不断提升,各价位段均有看点:分产品来看,公告披露青花系列等中高端擦汗品实现大幅增长。青花20在300-500元价位段中香型独特,表现亮眼。目前青20批价375元左右,复兴版青30批价860-870元,看好次高端扩容和份额收割带来的龙头红利。玻汾在光瓶酒中具备较强吸引力,今年继续控量的同时不乏新品预期,有望带动玻汾向上升级。 延续优秀管理,继续深化改革。管理方面,公司的技术化手段一直领先且战略清晰明确,并未观察到管理层更换带来的效率下降和团队活力影响;公司作为全国化次高端的代表,反映出行业尤其是全国化次高端稳健的增长弹性,目前公司PEG已调整到较有吸引力的水平。 盈利预测及投资建议:维持“买入”评级。预计公司2021-2023年营业总收入分别为208.07/267.77/337.29亿元,同比增长48.73%/28.69%/25.96%;净利润分别为54.85/74.48/97.57亿元,同比增长78.14%/35.78%/31.00%,对应EPS为4.50/6.10/8.00元,对应PE分别为60、44、34倍。重点推荐。 风险提示:全球疫情持续扩散;次高端竞争加剧;食品安全问题。
该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级28家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为361.39。证券之星估值分析工具显示,山西汾酒(600809)好公司评级为4.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
关键词: 山西汾酒