国盛证券:给予酒鬼酒买入评级,目标价位225.0元

来源:证券之星  发布时间:2022-03-06 14:53:46 

2022-03-06国盛证券有限责任公司符蓉,郝宇新对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《内参酒鬼双驱动,高质量发展在途中》,本报告对酒鬼酒给出买入评级,认为其目标价位为225.00元,当前股价为162.92元,预期上涨幅度为38.1%。

酒鬼酒(000799)  独特“五鬼”个性,千帆过尽终柳暗花明。 酒鬼酒之名出自“画画鬼才”黄永玉大师之手,取意鬼才,代表着超脱自由,不甘平庸,非同寻常,特立独行,具有浓厚的个人特色,酒鬼酒之“鬼”,主要体现在地理环境,工艺,香型,文化以及包装设计五个方面。历史复盘来看,复盘酒鬼酒的发展,我们发现酒鬼酒由于管理层频繁更换,政策得不到延续,缺乏一致性而屡屡遭受挫折, 2015 年塑化剂风波已过,中粮入主后经营企稳、多方面积极改善,酒鬼酒逐渐开始走上了一个发展的新时期。  三问内参,成功归因和成长空间探讨。 内参成功原因: 1) 品质为先,文化立足。 内参储存时间为 8 年,生产工艺也具备高端酒的基因,同时圈层营销+文化赋能,带动内参立足高端。 2)成立内参销售公司, 释放体制活力。 公司于 2018 年 12 月 26 日成立内参销售公司,销售公司模式深度绑定经销商,费用投放更加灵活,渠道利润更高,迅速调动经销商积极性。同时,公司也在加强专卖店建设,推进文化营销、圈层营销,全国化进程正在加速。 内参未来空间: 我们预计省内高端酒市场有望保持和人均 GDP同步的增速,预计到 2025 年高端酒规模约为 90 亿元左右,随着内参在省内的持续深耕,预计市占率提升至 10-15%左右,预计内参 2025 年省内销售口径规模有望达到 20 亿左右。我们预计省外的增速快于省内,未来5 年复合增速有望达到 30%,省外占比有望达到 60%以上。  酒鬼渠道为先,线层赋能,偏僻复兴。 酒鬼酒具备全国化基因,定价中高端承接消费升级红利, 当前公司明确主力产品、聚焦打造大单品,主要推广红坛、透明装和传承版等产品。 同时, 酒鬼酒作为中高档产品, 公司通过产品换代提振渠道利润率,提高产品推力,当前酒鬼系列渠道推力明显增长、经销商团队扩张明显,同时在圈层营销方面,酒鬼系列延续内参打法,通过馥郁荟活动推动圈层影响,提振品牌价值, 2020 年酒鬼酒品牌价值 396 亿,同比+25%。  盈利预测与投资建议: 公司内参酒鬼双轮驱动,业绩弹性快速释放,预计2021-23 年 收 入 分 别 为 33.5/46.0/60.3 亿 元 , 同 比+83.5%/37.4%/31.0% , 预 计 2021-23 年 归 母 净 利 润 分 别 为9.3/13.4/18.2 亿 元 , 同 比 +90.5%/43.2%/36.3% , 对 应 PE 分 别 为57/40/29 倍,参考可比次高端白酒 2021-23 年估值平均水平 57/40/29倍,考虑到公司成长性优于可比公司,给予公司目标价 225 元目标价,对应 2023 年 40 倍 PE,首次覆盖给予“ 买入”评级。  风险提示: 省内竞争加剧、省外拓张不及预期、宏观经济下行、疫情反复风险。

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级15家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为269.97。证券之星估值分析工具显示,酒鬼酒(000799)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

关键词: 目标价位 国盛证券

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