开源证券:给予老板电器买入评级

来源:证券之星  发布时间:2022-02-27 09:48:30 

2022-02-27开源证券股份有限公司吕明对老板电器进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:坏账计提利空出尽,龙头地位持续强化》,本报告对老板电器给出买入评级,当前股价为35.41元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为96.13%,对该股盈利预测较准的分析师团队为方正证券的薛玉虎。

老板电器(002508)  2021全年收入超预期,新兴品类驱动二次增长,维持“买入”评级  公司发布业绩快报,2021年预计实现营收101.48亿(+24.84%);归母净利润13.34亿(-19.66%)。单2021Q4来看,预计实现营收30.77亿(+22.96%);归母净利润-0.08亿(-101.53%)。坏账计提致业绩短期承压,我们调整2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年公司净利润为13.34/22.40/26.77亿元(原值为19.61/22.28/25.06亿元),对应EPS为1.41/2.36/2.82元,当前股价对应PE分别为25.2/15.0/12.6倍。考虑原材料价格趋缓、坏账计提落地、公司传统品类优势明显以及新兴品类驱动二次增长,看好公司长期收入端增长和业绩恢复,维持“买入”评级不变。  工程渠道受地产风险影响增速有所下滑,电商渠道快速放量  分渠道看,预计公司零售+创新渠道2021年收入增速20%+,2021Q4收入增速10%+;工程渠道预计2021年收入增速高单位数,2021Q4收入同比下滑,我们认为Q4工程渠道下滑或系地产风险影响下公司调整客户结构所致;电商渠道在双十一亮眼表现的驱动下预计2021年收入增速30%+,2021Q4收入增速50%+。  传统优势品类地位强化,新兴品类驱动二次增长曲线初步形成  (1)传统品类优势稳固。2021年“老板品牌”烟/灶线上份额分别为23%/20.92%,同比分别+1.46pct/+2.95pct;烟/灶线下份额分别为30.5%/29.3%,同比分别+2.26pct/+3.5pct。(2)新兴品类快速增长。2021年蒸烤一体机/嵌入式洗碗机线下份额分别为34.8%/17.5%,同比分别+2.94pct/+8pct。预计3月推出集成灶,我们认为集成灶市场认知度已经打开,公司有望在强品牌力支撑下实现快速增长。  坏账准备一次性计提落地影响短期业绩,长期恢复可期  2021Q4计提坏账影响短期业绩,考虑15%所得税影响,还原坏账减值损失后我们预计2021年净利润同比增速约17%,2021Q4同比增速约11%,业绩基本符合预期。展望2022年,看好新兴品类增长+传统品类份额稳固驱动收入增长,预计2022年全年收入增长15%+;原材料趋缓、坏账计提完成下业绩边际改善可期。  风险提示:新品类销量不及预期;原材料价格持续上涨;地产市场波动等。

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为47.9。证券之星估值分析工具显示,老板电器(002508)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

关键词: 老板电器

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