周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数小幅急挫，随后在白马权重延续反抽走势带动下震荡走高。午后，指数小幅跳水，创业板指翻绿，沪指表现较强。尾盘阶段，指数窄幅波动。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.5%、涨0.01%、跌0.42%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股占比不足45%，涨停股(剔除ST和未开板次新股)68家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏弱。两市成交额7578亿，较前一交易日增量1.32%。北上资金净流出逾58亿。
“雨过天晴，但并非阳光灿烂”，这是锐叔昨天早评的标题。果然，尽管上周五中阳上涨暂时化解了破位下跌的风险，并形成双底雏形，外围市场也出现大涨，不少投资者又开始乐观起来，甚至有券商周策略喊出“市场底部确认”，但昨天大盘虎头蛇尾的表现多少给市场泼了点冷水。其实这是近期市场的一种常态，反映当前多空双方的观望纠结的心态。
做证券投资的关键，不但要研究客观世界、符号世界，还要注意体验和观察众人的内心世界。客观世界的变化不会直接反映到股票价格上，而是首先会反映到人的内心世界的变化，然后众人内心世界的变化才反映成股票价格。股市的波动和客观世界的波动并不完全一致，反而和众人内心世界的波动比较一致。那么，当前市场之所忧所想又是什么呢?
从近期大多数买方机构的主流观点来看，2021年股市波动将加剧，主要原因是经济复苏、通胀预期、货币政策预期收紧的矛盾。一方面，随着疫苗的接种及全球疫情状况的好转，2021年全球经济预计将迎来强势复苏，美债利率的上行反映了市场对经济复苏的预期。另一方面作为通货膨胀“信号灯”的美债收益率持续上行，投资者预期央行将收紧货币政策以对抗通货膨胀。尤其是2020年各国央行均已投放大量流动性，使得机构投资者对未来股票市场的流动性预期较为悲观。此外，包含A股市场在内的全球股市2020年已经累积了较大涨幅。当前投资者所面临的困扰就是两个高度一致又相互冲突的预期，一是全球经济复苏，二是货币停止扩张、流动性开始收缩;前者推动公司盈利增长，从而驱动股价上涨，后者则抑制股票估值，驱动股价下跌。在上述相互矛盾的作用力量下，处于相对高位的股市自然就呈现一种震荡的格局。
短期来看，当前市场暂时处于一种涨不上去也跌不下来的相对平衡的状态，未来打破平衡的可能在4月中下旬。一方面，届时年报和一季报已经披露得差不多了，上市公司业绩增长因素对股价形成的刺激告一段落。而近期国内经济先行指标已经显现出一些滞胀的苗头，2月综合PMI、制造业PMI和非制造业PMI指数分别为51.6%、50.6%和51.4%，较上月下滑1.2、0.7和1个百分点，且连续两个月出现下滑迹象。使得市场对一季度之后的上市公司业绩增长预期有所降低;另一方面，根据《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，在年报及一季报披露窗口期(公告前30日，预报和快报前10日)大股东和高管不得减持。换句话说，年报、季报后就可以减持了。因此，预计4月中旬之后，减持压力会明显增大;第三个方面，4月中下旬将召开的重磅会议，将分析当前经济形势，部署下一阶段经济工作以及对货币、财政政策做出相应表述。因此，本次会议的重要性仅次于12月份的中央经济工作会议，尤其是当前正处于国内货币政策如何“转弯”的观察窗口期，下一阶段货币政策如何表述将对市场产生较为重大的影响。
在这样一种相对平衡的格局中，不以涨喜、不以跌忧、卖涨买跌，是仓位调整上的主要思路。大家需要做到的就是，控制自己的情绪，避免追涨杀跌。而对于重仓的朋友来说，虽不急于去减仓，但未来也需要考虑在这一暂时的平衡阶段中，逢高逐步降低自己的仓位，等待后市更为明确的方向选择信号。
板块和热点方面，周一盘面上，行业方面，采掘、国防军工、食品饮料、休闲服务等行业涨幅居前，传媒、综合、纺织服装、计算机等行业弱势回调。板块概念方面，煤炭开采、造纸、新疆振兴、医疗美容等板块涨幅超过3%，炒股软件、在线教育、磷酸铁锂电池、操作系统等板块跌幅超过1%。
昨天煤炭板块领涨两市，驱动来自于两个方面：1)龙头走强对板块的正反馈，中国神华拟派发2020年度股息现金人民币1.81元/股(含税)，对应派发股息近360亿元，约九成净利润用来分红，股息率高达10%，股价也因此涨停;2)期货动力煤、焦煤联手大涨，与煤炭板块一直有极高的联动性。从煤价趋势来看，动力煤方面，目前电厂绝对库存历史中低位，日耗快速回升至历史年份中高位，可用天数仅12.40天。高日耗低库存下下游采购积极性有望继续提升，带动煤价走强;焦炭方面，唐山地区钢厂环保限产愈演愈烈，高炉开工率持续回落，且钢厂焦炭库存攀至高位后继续抬升，对焦炭市场形成较大利空;焦煤方面，3月底的焦炭去产能仍将压制焦煤需求。但目前澳煤进口依然受限，且山西开始持续到年底的安全大检查，焦煤供给端同比大概率收缩，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格仍有上行空间。
从驱动煤炭板块上涨的两个驱动因素来看，一是高股息，二是顺周期，相对来说，锐叔认为其中高股息方面的作用更大一些。最近锐叔也多次给大家提示过低估值+高股息的机会。从逻辑上讲，在通胀预期上升下，美债收益率带动全球无风险市场利率走高，将会对市场当中的高估值品种产生压制，因为在机构常用的DCF和DDM估值模型中，市场利率与估值是负相关关系，但却对低估值+高股息品种影响不大，而且在DDM模型中，股利及增速与估值则呈正相关关系，这也是近期高股息率个股受到资金追捧的核心逻辑。另外，从历史统计来看，市场急跌过程中高股息策略往往不具备抗跌属性，但在急跌之后，若后市为震荡市，则由于低估值、高股息优势凸显，反弹幅度更大且具备一定的抗跌属性，超额收益明显。因此，阶段性而言，这个大方向跑赢市场的机会较大，大家可以持续关注。除了关注具有高分红预期的行业和公司外，大家短期也不妨关注一下一些中证红利ETF指数基金。
碳中和题材依然活跃，涨停股数量名列各大板块之首。从盘中走势来看，昨天整体呈“N”字走势，日内经历了由强转弱，再从弱转强的过程。细分方向来看，电力方向的赚钱效应仍然很强，低位首板，2板个股频出，电力方向的低位个股仍然可以适当关注。环保方向上虽然新的补涨龙雪迪龙收T字板，但没能带动板块的后排，资金对环保的青睐程度降低，板块力度继续减弱。总的来看，碳中和题材涨停股数量逐渐下降，震荡越来越频繁，操作难度逐渐增大，后市参与上需趋于谨慎。
最近一些外部事件的发酵，也引起了市场的反应，而上周末也有件大事：3月27日，中国与伊朗将签署一项为期25年的战略合作协议。中伊签署的长达25年的协议主要聚焦能源、基础设施、制造、技术等领域，据伊朗媒体报道，此次协议主要包含三点内容：1)中国在伊朗能源和基础设施领域的投资;2)石油和其它贸易均用人民币和数字人民币结算(减少美元依赖、提高人民币地位，加快人民币国际化);3)北斗卫星支持(提高伊朗实力，同时也加快北斗技术的海外应用)。在此事件影响下，昨天军工(卫星导航)、能源(原油开采、天然气)、结算(数字货币、结算银行)等方向也均有所表现。喜欢短线题材的朋友，也可在这方面进行一些挖掘。
操作策略：
在上周五构筑双底以及外围股市大涨提振下，昨日大盘表现却冲高回落，反映资金当前的观望纠结的形态。阶段性而言，大盘上下空间均较为有限，大概率仍将保持在小区间内的横盘震荡格局。在这个阶段的操作上，一方面在仓位控制上，可以围绕半仓上下进行些高抛低吸，卖涨买跌。另一方面，更重要的还是把握当前市场的结构性主线机会。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，若今天大盘出现较大高开，建议暂时观望，若盘中出现回落接近平盘线附近，轻仓者可考虑适量加仓;若继续大幅反弹，重仓者则需要注意逢高适当减仓，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
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