环球同此凉热 市场对于美联储3月份降息的预期陡增

环球同此凉热。

上一周的全球股票市场，可以用这句话来概括。

【跌】

美国市场在跌，欧洲市场在跌，亚太市场在跌。

2月24日至2月28日这一周，美股创下2008年金融危机以来的最差一周表现，道琼斯、纳斯达克、标普这美国三大指数均累计下跌超10%，道琼斯指数还有两天下跌超过了1000点。同时，日经指数、英国富时100指数在一周内分别下跌了9.6%和11.3%。

另一方面，美债等避险资产纷纷上涨。随着资金涌入，10年期美债收益率从2月19日1.52%迅速下降至2月28日1.13%，突破历史低点。

为什么跌?找来找去，似乎只有一个原因——新冠肺炎疫情在全球传播升级，由此引发了市场对全球经济增长产生了不确定预期。

根据恒大研究院报告显示，当前疫情较为严重的海外国家为日本、韩国、意大利，其贸易总额在全球占比分别为3.8%、2.9%和2.7%。考虑到日韩在全球产业链上的重要地位，若日韩疫情持续升级，可能会引发全国性隔离停产以及贸易管制措施，冲击全球产业链。

连美联储主席杰罗姆·鲍威尔都开始公开发声。他表示，美国经济的基础依旧稳定强健，但新冠肺炎对经济活动带来了不断演变的风险。美联储将会密切监控疫情的进展以及对于经济前景的影响，后续会采取合适的工具和行动支撑经济。

至此，市场对于美联储3月份降息的预期陡增。

【调】

相对于美股市场的跌，A股在上周的表现可以说是调。

不过，A股虽然有韧性，前期影响不大，但在上周最后一个交易日还是出现了大幅度的调整。

其中影响最大的，莫过于此前涨幅凶猛的科技股。经过2月3日短暂调整后，科技股不断强势上涨，走出了极致独立行情，就连5G、芯片ETF等也持续拉升。但上周开始，一些前期涨幅较大的个股开始出现调整，部分股价甚至跌停，而相关ETF也开始大幅回调。

这也很好理解，一方面，涨得太快太高，股价必然会朝着基本面进行调整。另一方面，日本和韩国疫情的升级，必然对中国半导体等科技行业造成冲击。要知道，2019年中国对日韩贸易总额合计占中国进出口总额的13.1%，其中有很大一部分是科技行业的核心零部件。

问题是，这种冲击，对于A股的影响会一直下去吗?

就国内市场而言，中泰证券的研报认为没有必要太悲观。一方面，国内的疫情传播已经基本得到控制。另一方面，本身国内的基本面面临下行压力，驱动市场行情的核心因素并不是基本面，而是流动性宽松、政策积极。疫情的到来增大了经济下行压力，也加速了积极政策的推出步伐，不仅没有打破资产配置的逻辑，反而强化了资产配置逻辑。

中信证券认为，市场依然处于“小康牛”的途中，预计3月将进入平和期，是全年绝佳的配置时机。首先是疫情在中国境外进入蔓延期，但全球资本市场已出现较为充分的调整，美股巨震不会进一步诱发全球系统性风险。其次是国内经济进入快速恢复期，政策层加码，复工复产开始加速爬坡，预计4月基本接近正常水平。对A股市场而言，科技股将进入业绩和估值的校准期，个股将走向分化，优质科技白马将最终胜出。对投资者而言，A股市场将进入平和期，不会出现春节后快速“V型”反转的态势，但也是逐步配置A股的良机。

【改】

尤为值得注意的是，一个对A股影响深远的改变，在本周正式拉开帷幕——新证券法自3月1日开始实施。

新证券法中最重要的内容，当然是“分步实施股票公开发行注册制改革”。国务院办公厅印发了《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》，提出要研究制定在深圳证券交易所创业板试点股票公开发行注册制的总体方案，并积极创造条件，适时提出在证券交易所其他板块和国务院批准的其他全国性证券交易场所实行股票公开发行注册制的方案，相关方案经国务院批准后实施。

同时，“提高证券违法违规成本”也很受关注。比如对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元;对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以一千万元罚款等。

“投资者保护制度”更是颇多亮点。比如创新证券民事诉讼制度，充分发挥投资者保护机构的作用，允许其接受50名以上投资者的委托作为代表人参加诉讼，并建立了“默示加入”“明示退出”的诉讼机制，为投资者维护自身合法权益提供方便。

此外，公开发行公司债券实施注册制、商业银行参与国债期货业务试点等改革，也在3月1日起开始实施。

这也意味着，A股已经进入了改革的新阶段。这一项项的改革、试点，都在为一个成熟的资本市场打基础。

作为普通投资者而言，关心眼前震荡的同时，更需要放眼A股长远的行稳。在如今这个特殊的时刻，我们应该对资本市场的未来抱有信心，就像我们对疫情防控一样。

关键词： 环球 美联储